中信证券:降准属“预期内的超预期” 仍属定向

  “预期内的超预期” 央行分次降准仍属定向调控 促进降落实体经济融资成本

  金融时报 记者 李国辉

  1月4日,国务院总理李克强接连考察中国银行(601988,股吧)、工商银行(601398,股吧)和建设银行(601939,股吧)普惠金融事业部,并在银保监会主持召开座谈会,强调要加大宏观政策逆周期调节的力度,进一步采取减税降费措施,运用好全面降准、定向降准工具,支持民营企业和小微企业融资。1月4日下战书,降准随即应声落地。央行决定,下调金融机构存款准备金率1个百分点,置换部分中期借贷便利,其中2019年1月15日跟1月25日辨别下调0.5个百分点。

  中信证券(600030,股吧)固定收益剖析师明明称,降准属于“预期内的超预期”。诚然1月份降准已经在预期之内,但1个月内分两次降准的操作却是超预期的。2019年开年以来,央行准备金工具的利用均有超出市场预期的局部。一是1月2日调解普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准,二是1月份分别在15日跟25日两次降准。

  “实际上超预期的部门仍然可能理解。”明明表示,首先,每月5日、15日和25日是银行缴准时点,降准均在此三个时间点正式实施;其次,1月15日是企业集中缴税日,且当日有3900亿元MLF到期,存在约1.5万亿元的流动性缺口,因而在15日降准0.5个百分点释放约7000亿元至8000亿元资金;最后,1月25日邻近春节,民众现金需求旺盛,当日降准0.5个百分点连续释放约7000亿元至8000亿元资金。

  中国金融期货交易所首席经济学家赵庆明也表示,在1月份全面降准合乎市场预期,不过,分两次实施出人意料,方式很新颖,节奏上更符合节令性的资金需求,因为越是附近春节,现金需求量越大,银行的头寸会较为弛缓。分两次履行,也意在向市场表明不是大水漫灌。

  央行有关负责人表示,此次降准及相关操作净释放资金8000亿元,分两步实行是为了和春节前现金投放的节奏相适应。

  两次降准置换MLF累计释放8000亿元的资金,释放量大不大?明明表示,短期看,对比2016年1月份流动性净投放1.85万亿元、2017年1月份OMO+TLF释放1.1万亿元、2018年春节前后CRA约2万亿元+降准4500亿元+OMO的4895亿元,本次1月份单纯降准释放的资金量并不特别大。而春节前的缴税、现金须要等较大,1.6万亿元对弥补春节前的流动性缺口并不算漫灌。此外,一季度地方政府专项债将加速发行,两次降准应该还要承担政府债券发行的供给压力。

  交通银行(601328,股吧)金融研究中心首席金融分析师鄂永健表现,春节前现金需要量大,叠加年初信贷投放较多,银行流动性面临一定压力,降准开释资金有助于缓解这一压力。而且,今年处所债发行启动早, 此次降准也是为避免地方债提前发行给银行造成流动性紧缺。

  “此次降准仍属定向调控,置换部分中期借贷方便,有利于降低银行负债成本,进而增进下降实体经济融资本钱,畅通货泉政策传导机制。展望未来,货币政策定向调控仍是主要特色。”鄂永健说。